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中国农业发展银行2013年第十八、十九期金融债券定价分析

信息来源:发布时间:2013-08-22

 

债券基本要素

债券种类

1年期固定利率(附息)债券

5年期固定利率(附息)债券

发行量

100亿元

80亿元

招投标方式

单一利率中标(荷兰式)

单一价格中标

发行日

2013822

2013822

缴款日和起息日

2013828

201392

兑付日

2014828

2018624

付息方式

一次还本付息

按年付息

承揽费

0.05%

0.10%

 

一、 宏观经济
     2013年7月份,社会消费品零售总额18513亿元,同比名义增长13.2%(扣除价格因素实际增长11.3%,以下除特殊说明外均为名义增长)。其中,限额以上企业(单位)消费品零售额9159亿元,增长11.2%。1-7月份,社会消费品零售总额129277亿元,同比增长12.8%。按经营单位所在地分,7月份,城镇消费品零售额16024亿元,同比增长12.9%;乡村消费品零售额2489亿元,增长15.0%。1-7月份,城镇消费品零售额111813亿元;同比增长12.5%,乡村消费品零售额17464亿元,增长14.4%。按消费形态分,7月份,餐饮收入1999亿元,同比增长9.1%;商品零售16514亿元,增长13.7%。1-7月份,餐饮收入13794亿元,同比增长8.8%;商品零售115483亿元,增长13.3%。在商品零售中,限额以上企业(单位)商品零售额8502亿元,增长12.3%。1-7月份,限额以上企业(单位)商品零售额60016亿元,增长11.8%。(资料来源:国家统计局网站)

二、资金面
    央行周二在公开市场开展了360亿元7天期逆回购操作,交易量较上周二的同期限品种放大250亿元,中标利率维持3.90%。据WIND统计,本周公开市场仅有160亿元央票和260亿元逆回购到期,如无其他操作,本周将实现100亿元自然净回笼。货币市场方面,8月20日上海银行间同业拆放利率各个期限的品种近全线上扬,其中14天、1月两个期限的shibor均升至5%上方。另外,隔夜和7天shibor也分别上涨45.1个BP,分别报收到3.8540%和4.4280%。(数据来源:wind资讯)


三、定价分析
    本期债券为1年期和5年期单一利率中标固息金融债券。20日中债收益率曲线1年和5年的固息金融债券约在4.32%%和4.54%%。二级市场剩余期限0.93年的13农发04报4.32%、剩余期限4.83年的13进出12报4.55%。虽然央行连续两周开展逆回购,但市场对此的反应仍较为理性,中短期限收益率仍维持在高位,市场对于长期资金预期仍不乐观。上周四进出口行发行的两期固息债均未招满显示当前一级债券市场谨慎情绪依旧。受最新公布的经济数据好于预期、通胀反弹以及利率产品供给压力持续等因素影响,本期长短期限农发债发行或呈现一定分化,我们认为本期1年期债券中标利率约在(4.30%-4.35%)、5年期约在(4.50%-4.55%)

    由于市场利率波动较大,我行将根据实际情况适时调整预测利率区间范围。

 

    本报告中的信息均来源于已公开资料,我行对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。本报告中所有观点及建议仅供参考,投资者据此操作,风险自负。

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